充分利用境外融资 支持企业“走出去”
田国立
近年来，我国“走出去”的企业日益增多，境外经营对资金的需求非常巨大。然而，中资企业往往难以筹集足够资金，因而不得不放慢海外拓展市场的步伐。未来更好地支持我国企业“走出去”，应发挥政府、金融机构和“走出去”企业的合力，增强企业配置全球资金的能力。
利用好境外融资是“走出去”企业的必然选择
打造开放型经济新体制，要求我国企业统筹国际、国内两个市场、两种资源，灵活把握境内外市场时机，综合平衡境内外融资成本，更加主动地开展境外融资。
首先，大量企业海外经营对境外融资提出了客观要求。当前我国积极开展对外贸易和投资合作，正式启动“一带一路”建设，同时推动优势产能“走出去”。今年前三季度，我国企业对“一带一路”沿线48个国家投资120亿美元，同比增长66%。同时，我国制造业对外投资91亿美元，同比增长86%。这些企业和项目对资金的需求量巨大，日益要求企业在全球范围内配置金融资源。
其次，境内外资金成本差异为企业优化全球资金配置提供了可能性。目前境内融资利率高于境外，未来美联储加息的步调将比较缓慢，欧元区和日本央行实行宽松货币政策的可能性较大，国际融资成本总体仍将处于较低水平。因此，当前仍然是我国“走出去”企业利用境外资金的重要窗口期。
第三，跨境担保新规、自贸区试点等为企业境外融资增添了便利。近几年，随着内保外贷等业务发展日渐成熟，监管机构进一步放松了企业境外融资限制。同时，上海自贸区推出自由贸易账户，大幅放开本外币境外融资，取消了境外融资的前置审批。此外，我国加快外汇、外债管理方式改革，取消了企业发行外债的额度审批，提高了企业跨境融资的便利性和自主性。
“走出去”企业境外融资仍存在诸多困难
近几年，在便利企业境外融资上，我国已取得了一定的进展。但总的看，一些主客观因素仍制约着企业提高境外融资能力，“走出去”企业尚未充分利用境外资金加快发展。
企业境外项目谈判达成的商务条件与银行融资条件不匹配。在“走出去”争取境外项目的前期，中资企业一般缺少与银行、税务、法律等投资顾问的充分沟通。为了争取获得境外投资机会，“走出去”企业往往与境外合作方达成比较宽松的商务条件。当银行后续跟进提供融资时，项目商务条件与银行融资条件不匹配，降低了境外融资可行性。
企业境外项目缺少资本和中长期资金。从“走出去”企业角度看，不论是境外基础设施项目，还是加工制造项目，其建设和收益期一般较长。但是，由于境外项目风险溢价较高，商业银行更倾向于提供短期经营性资金，在提供中长期资金上“心有余而力不足”。
“走出去”企业的国际信用评级较低，且境外融资缺少担保、保险等增信支持。从近几年经验看，“走出去”企业在国际市场发债的评级基本上比国内低一个级别，有的企业甚至根本就没有获得国际信用评级。而国际债券信用等级融资利差明显高于国内，“走出去”企业很难获得低利率。同时，我国缺少专业性的境外担保机构和保险机构，企业难获强有力的增信支持。
“走出去”企业管控境外融资有关的货币、利率、期限等错配风险的能力比较有限，为此不得不付出较多汇兑成本，甚至承担较大损失。今年以来，国际金融市场动荡加大，风险点有所增多，主要货币汇率波动幅度增大，部分小币种货币汇率大幅贬值，更要求“走出去”企业尽快提高本外币资产负债管理能力。
中资金融中介机构海外服务网络有待拓展。从覆盖范围看，当前我国企业海外投资涉及150多个国家和地区，而境内银行的海外机构分布仅相当于前者的1/3。特别是推进“一带一路”建设，要求中资金融机构加快提高覆盖率。此外，还要增加咨询公司、会计师事务所、律师事务所等其他中介机构的数量。
加强政策支持与提升金融机构服务能力、企业风险管控能力并重
针对“走出去”企业融资难题，应将政策支持、金融机构服务和企业能力提升三方面“拧成一股绳”，支持“走出去”企业更加便利地与境外资金“牵手”。
一是搭建“走出去”企业和中资金融机构对接桥梁，鼓励金融机构等提早介入企业境外项目。政府应推动建立与相关国家基础设施和产能合作的机制，为企业获得境外项目和融资铺路搭桥。监管部门应制定境外融资业务指引，引导企业最大限度利用各类专业中介服务。银行等要及时为企业量身定制服务方案。行业协会等则要为企业提供投资目的地全方位的信息支持。
二是探索和完善多元化运作机制，发挥政策性金融机构提供中长期资金的比较优势。政府应合理确定外债结构调控目标，适当提高中长期外债规模和比重。借鉴中韩、中哈货币互换资金使用经验，简化企业境外项目获取货币互换资金的程序。政策性银行和各类双边、多边基金应选定一批重大项目给予中长期资金支持，同时，鼓励境外项目积极运用世行、亚投行、亚开行等国际开发性金融机构资金。
三是完善专门服务境外融资的政策性保险和担保机制。要推动扩大主要产能合作国家的投资保险覆盖率，保障企业境外投资利益，减少金融机构提供融资的后顾之忧。政府可出资建立海外投资损失准备金，加快双边、多边抵押担保协议谈判。政策性保险机构应提高政府间重大项目的承保比例，做到应保尽保。
四是加快提高“走出去”企业海外融资能力和风险管控能力。以成功运营的境外项目为案例，扩大企业在国际市场的知名度，重视与境外投资者的良好沟通。同时加快国际金融、财务、法律人才储备和制度建设，逐步增强对更加成熟、复杂的中长期融资产品、避险工具的运用。还要提高境外投资的风险意识，提前做好项目风险评估，做好风险防范、预警和化解工作。
五是拓展和完善中资金融机构在“一带一路”沿线布局，提高中资金融机构的全球服务能力。要强化境内外金融监管政策沟通和协调，制订金融业“走出去”的重点支持名单。鼓励中资金融机构以“一带一路”为轴，谋划全球网络布局。支持中资金融机构培育有竞争力的全球金融产品，集中力量在一些业务领域打开市场突破口。健全金融机构境外风险管理机制，实施更加主动、多元化的风险管理机制。
（作者为中国银行董事长）
《 人民日报 》（ 2015年12月21日 16 版）
