量宽推着欧洲缓慢增长（经济透视）
陈 新
欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区第三季度国内生产总值环比增长0.3%，预示着欧洲经济保持稳定缓慢增长。不久前，欧洲央行加大了刺激措施，宣布下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%，并把量化宽松的实施期限从一年半延长至更长时间。此外，欧央行还将扩大量化宽松计划下资产购买的范围，购买地区、地方政府的债务。
欧洲央行实施量化宽松的直接目的是将通胀拉回到2%的预期目标。根据欧盟统计局的数据，2014年11月欧元区通胀指数为0.3%，剔除能源因素，则为0.6%。2015年10月，欧元区通胀指数为0.1%，剔除能源因素，则为1.2%。可以看出，国际油价下跌导致了欧元区暂时过低的通胀。欧盟是能源净输入市场，无法干预国际能源市场价格。因此，抛开能源价格因素，欧元区已经开始走向2%的通胀目标。
欧洲央行实施量化宽松的间接目的是希望理顺资金流动的渠道，以便让银行能够更多地放贷，刺激私人投资，进而促进增长。根据欧委会11月发布的2015年秋季经济预测报告，2014年欧元区投资平均增速由负转正，为1.3%，2015年预计增长2.3%。不过，各国的差别也很大。爱尔兰投资增长16.8%，希腊则为-10.2%。欧元区四大经济体中，法国是-1.3%，德国、意大利、西班牙则呈现正增长。预计2016年，除了希腊、马耳他和斯洛文尼亚，欧元区其他国家的投资均将呈现正增长，欧元区的平均增速也将达3%。此外，欧央行实施量宽必然带来欧元的贬值。从欧央行酝酿量宽开始，欧元一路下跌，给欧洲的出口增添了动力。
实际上，欧洲自2014年以来已经进入了一个脆弱而又缓慢的增长通道。欧债危机给欧元区带来冲击，经济下滑，直至2014年才首次出现0.9%的增长。预计2015年欧元区经济将增长1.6%。从欧元区成员国情况来看，除了希腊经历一番折腾，经济重新陷入衰退之外，其他18个国家2015年均呈现增长态势，其中12个国家预计增速超过平均水平。
2015年欧洲经济增长主要原因有三：一是国际石油价格下滑，二是欧洲央行的宽松货币政策，三是欧元贬值。不过，2016年欧洲经济面临着严峻的外部环境。欧盟是全球第一大贸易集团，全球经济特别是新兴市场增长放缓对欧盟的出口带来不利影响。美联储是否加息也给欧洲经济增长增添了不确定性。乌克兰和叙利亚问题的拖而不决给欧盟的周边安全带来挑战，也影响到经济发展。此外，对于难民潮的涌入，欧洲也需要时间进行调整和吸收。更为重要的是，欧洲的结构改革仍在进行，经济竞争力的提高需要时间，旨在重振欧洲经济的容克计划的具体项目2016年才能正式启动。为了给欧洲可持续的增长赢得时间，欧洲央行需要继续提供宽松的环境，这正是其用心良苦所在。
《 人民日报 》（ 2015年12月15日 22 版）
