重要关口屡攻不下 牛市行情长期看好
股市正做“M头”还是筑“W底”？（市场观察）

    本报记者 王俊岭

　　今年1月以来，A股市场一改去年流行的“快牛”节奏，在3100点至3400点区间内反复震荡。1月29日，上证综指在多空消息的轮番轰炸下报收于3262.31点，跌幅1.31%，股市未来走向再度成谜。专家指出，股市自身调整需要、投资者情绪起伏、外围市场动荡等都是造成当前行情的主因。未来，随着中国经济“双引擎”的发力，股市有望走出与中国经济发展成就相匹配的“健康牛市”。
　　　　　
　　3次冲击失守3400点

　　始于2014年10月底的这轮牛市，似乎进入一个徘徊期。特别是今年1月以来，上证综指在3095点至3407点之间来回震荡。1月9日，沪指早盘小幅低开，午后在权重板块的带领下一路高歌占领3400点关口，但随着尾盘大幅跳水翻绿，此轮冲锋无功而返。1月16日，沪指呈“高开高走”态势，但午后对3400点发起两次冲锋后都出现迅速回缩，虽然“全天飘红”但仍没能攻破3400点大关。及至23日，沪指卷土重来，在一度创下3406.79点的阶段性新高后也迅速变脸回落。

　　A股能否“愈挫愈勇”引来市场各方的关注与猜测。

　　大摩投资分析，前期4万亿行情的高点阻力仍在，短期主板市场预计将以宽幅震荡为主；中原证券认为，3400点下方蓄势震荡的可能性较大，如果有新的利好消息，也不排除股指再度上攻之可能；华融证券则指出，2015年中国经济稳定增长基础坚实，“走出去”战略提振投资信心、国企改革等有望成为行情催化剂，十年一遇的慢牛行情已经形成并将延续。

　　内外因共促“忐忑”行情

　　近期A股屡攻屡败、震荡频繁的走势释放了哪些信号？专家大多认为，这一方面体现了A股快速上涨后市场有自身调整需要；另一方面也可看出投资者情绪波动、外围市场变数加大、多空消息轮番来袭等多重因素带来的影响。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授在接受本报记者采访时表示，研判股市行情时可从内在、外在两个层面进行观察。“从内在来看，尽管多年‘熊冠全球’让A股有价值回归的诉求，但其短时间内出现‘风口飞猪’式的暴涨无疑是一种‘疯牛’行情，震荡调整也就成了当前的内在需要。同时，复杂的外部环境也是A股震荡行情的推手。”胡俞越说。

　　他说，从外部因素看，欧洲量化宽松加剧了国际金融市场动荡，美元升值、欧元贬值、人民币下跌驱使大量逐利资金短期流动，加之美欧等外围证券市场表现不佳，均促使着A股市场“忐忑”行情的出现。

　　“放眼全球，去年下半年开始的这波行情属于A股的‘独立行情’。但就世界经济而言，如果说美国经济是‘存量’，那么中国经济就是‘增量’，中国也早已经成为世界经济的重要组成部分。”胡俞越强调，在这样的背景下，中国股市不可能一直“独善其身”。

　　短期震荡不改长期向好

　　当前的震荡是市场低调蓄势还是主力借机出货，将直接决定着本月行情最终是“M头”还是“W底”。分析人士指出，如果回归中国经济的基本面及发展趋势，A股长期趋势便较为明确。

　　“中国经济进入新常态，股市也有新常态。面对经济下行压力，我们依然能够取得7.4%的增长，实属不易。同时，以金融、电子商务等为代表的‘网络经济’异军突起，传统经济做‘减法’而新兴产业做‘加法’，经济增长的质量比过去有明显提高，这些都将成为中国经济持续健康发展的持久动力。因此，可以说牛市格局并未改变，而震荡调整更多地意味着一种‘蓄势待发’。”胡俞越说。

　　对于2015年A股表现，海内外市场机构也普遍持乐观态度。一项由证券投资基金业协会针对境内外119家投资机构进行的调查显示，89.1%的境内机构和85.2%的合格境外机构投资者看涨今年A股市场。此外，近半数的境外投资者打算申请提高自身在A股的允许投资额度。

　　专家表示，中国经济的新思维、新常态将助推A股有新表现。“一方面，A股很多股票估值水平仍然偏低；另一方面，深化改革、‘一带一路’、装备出海、京津冀协同发展、自贸区等一系列政策及战略措施的逐步落实也将对中国经济乃至世界经济构成实质性利好。”胡俞越预计，今年上半年A股仍将难免震荡，但未来走出与中国经济发展成就相匹配的“健康牛市”希望很大。

    《 人民日报海外版 》（ 2015年01月30日   第 02 版）