杠杆效应易带来暴涨暴跌
分级基金：投资双刃剑（理财参谋）

    柴今

　　分级基金是2014年基金市场大赢家。借助去年11月后蓝筹股行情的升温，带有杠杆效应的分级基金B份额短期内暴涨，吸引了大量资金。据Wind资讯统计，截至2014年12月26日，62只分级基金A、B子份额合计规模达988亿份，而前年底46只分级基金子份额合计规模为431亿份，短短一年，分级基金增加了16只，规模增长1.29倍。

　　所谓分级基金，简单说就是一个基金下面分两类投资者，A类投资者通过基金公司借钱给B类投资者，按照约定利率拿固定收益。对于B类投资者来说，无论盈亏都要付利息，但在上涨时可以赚得更多，风险收益都放大了。

　　牛市中，分级B之所以受青睐，首先是因为其杠杆效应，且在上涨过程中净值和溢价率会双重上升。此外，作为指数基金的分级基金，可以避免选股的烦恼，不会出现“只赚指数不赚钱”的尴尬。

　　然而，利与弊往往相伴相生。分级基金在上涨市道显现中的优点，在下跌时反而会成为其弱点。以杠杆效应为例，往往会导致分级基金暴涨暴跌。2014年11月下旬开始，大量指数型分级基金B价格快速上涨，但12月上旬又大幅回落，令不少投资者损失巨大。

　　因此，分级B的投资策略是宜“抄底”而不宜“追高”。分级B的弹性主要表现在从底部向上拉升的阶段，此时净值和溢价率会双重上升。而在市场上涨后期，由于溢价率较高，套利资金和获利盘的抛压会使其价格涨幅低于净值上涨。如果市场下跌，分级B可能出现净值和溢价率双双下跌的“双杀”。另一方面，分级B的持有成本也比较高，既包括要支付给分级A的约定收益，也包括基金的管理费和托管费等。因此，分级B并不适合长期持有。

    《 人民日报 》（ 2015年01月05日   18 版）