股市新常态　需要新心态（金海观潮）

    吴秋余

　　■经过多年发展，中国股市在体量、结构、交易方式等方面都发生了巨大变化，支撑股市的经济基本面也在发生深刻改变，“牛熊并存”的结构性行情将成为股市新常态，投资者需要及时调整投资理念和心态，更多地研究上市公司基本面和发展前景

　　“几年熊市赚了点钱，两个月牛市全赔光了。”临近年末，当上证指数以雄冠全球的涨幅突破3000点时，这句玩笑话却成了很多投资者的真实写照。数据显示，自本轮行情启动至去年12月初，在581只可统计的主动管理基金中，九成以上公募基金跑输了上证综指。很多中小散户更是看着牛市干着急，在券商、铁路、军工等板块大幅上涨时，手中的股票却是“满仓踏空”“满仓套牢”。

　　回想过去闭眼赚大钱的牛市，如今这个“不赚钱”的市场让人颇感无奈。经历了20多年的发展，中国股市早已今非昔比，特别是最近几年，一系列改革措施出台，给中国股市带来新的生机与活力，也让股市发生了根本性改变，市场还是那个市场，但行情却不可能重复过去了。

　　从体量上看，中国股市已超过日本，总市值登上世界第二的宝座，5万亿美元的总市值相当于巴西、俄罗斯和印度三国股市总和的近两倍。而随着投资者的增多，A股成交量也日益火爆。如此庞大的体量下，过去常见的齐涨共跌，现在就很难再出现了。因此，一定时期内，股市上涨更多体现在部分板块。

　　从结构上看，今天的中国股市日益丰富多彩，随着创业板、中小板大批股票不断上市，给投资者提供了更多不同种类、不同风险、不同估值的投资标的，也给市场带来更多结构性变化。未来的中国股市，将更多地发挥价值发现、资源配置、优胜劣汰的重要作用，符合国家产业政策导向和经济发展方向的公司将会持续获益，从而推动股价长期上涨；不能适应市场要求的公司将最终被淘汰出局。在这种状况下，上市公司的业绩和发展能力将是股价涨跌的决定性因素，而市场环境的冷热变化将退居次要位置。正因为如此，即使在过去几年上证指数一路下跌的熊市中，仍有超过半数的创业板股票涨幅超过100%。

　　从交易方式看，中国股市单一做多获利的局面正在发生改变，融资融券、股指期货成为投资者重要的双向交易工具，市场多空博弈变得更加激烈，传统思维中股市上涨才能赚钱的观念已经过时，指数涨高了、个股翻倍了，就会有资金通过做空获利，这就不难理解为什么很多个股大幅下跌的背后，却依然有资金大幅获利。

　　更为重要的是，作为股市上涨坚强后盾的中国经济正在发生深刻转变。新常态下的中国经济，经历着前所未有的结构调整和转型升级，一些传统行业步入艰难调整期甚至萎缩期，新兴产业和商业模式获得空前的发展空间，这些调整反映在股价上，必然是“几家欢乐几家愁”，也就决定了中国股市必然进入以结构性行情为特征的新常态。

　　事实上，“牛熊并存”的局面在成熟市场早已成为常态，有美国“创业板”之称的纳斯达克市场，培育出了苹果、微软、谷歌等著名跨国企业，仅谷歌上市10年里股价就上涨了1294%，意味着每投资1万美元的股票盈利高达近13万美元。但在同一市场，每年也有约4%的公司因为经营不善等原因被强制摘牌，投资者损失惨重，在互联网泡沫破灭的2000年，这一比例高达37%。

　　应对股市新常态，投资者需要及时调整投资理念和心态，把更多精力放在认真研究上市公司基本面和市场价值上，而不是天天盯着股价追涨杀跌，真正做到对一家公司的市场环境、管理团队、盈利能力、增长空间等都了然于胸，力求在变幻莫测的市场行情下“选得准、买得好、拿得住”，在股市新常态下获得长久收益。

    《 人民日报 》（ 2015年01月05日   18 版）