沪港通的“热”与“冷”（金海观潮）
午 言
■重大改革举措的陆续推出，将为股市长期健康发展打牢根基。对于沪港通这样一个“开历史先河”的探索性举措，平稳起步、渐入佳境才是最好的状态。如果一上来就是急火猛攻，反而煲不出一锅“好汤”。投资者要从题材、概念的框框中跳出来，更理性、更全面地看待改革
备受关注的沪港通正式推出后，在短时间内似乎就经历了“热”与“冷”的急速转换。在这一过程中展现出的市场百态，让人颇多感想。
在沪港通推出前，与其相关的每一个动向都是热点话题，甚至还会带来股市波动。然而，从推出后几个交易日的情况看，却没有出现各方期待的热度，显得有些“冷”。数据显示，沪股通首日130亿元额度很快用完，但随后几日就迅速减少，至第三天额度使用率已降至两成。此后虽有所转暖，但额度使用仍只有一半左右。相比之下，“南下”参与港股通的资金更少，每天的额度使用率已降至一两个百分点。
沪港通没有一登场就火爆，其实不奇怪。作为一项着眼于两地市场互联互通的重要制度安排，沪港通不仅是A股市场对外开放的里程碑，也是人民币国际化进程迈出的关键一步。对于这样一个“开历史先河”的探索性举措，平稳起步、渐入佳境才是适宜的状态。如果一上来就是急火猛攻，反而煲不出一锅“好汤”。此外，目前对参与者设置了较高门槛、投资者对新市场需要熟悉的过程、相关投资产品还在酝酿中……在各种因素的综合影响下，形成了沪港通平静、平稳的开局。
细究起来，沪港通“热”与“冷”的变化，与一些投资者过于在意其短期效应不无关系。毫无疑问，沪港通是股市“利好”，但其着眼点并非只是眼前，更在长远、在全局，不能将其仅仅看成炒作题材。在沪港通推出之前，网上即有“万亿元海外资金将进入内地市场”的观点在传播；有人还圈出沪港通概念股，提前潜伏等待拉升。然而，等到真正推出之后，资金并未如期待中的蜂拥而来，不免会产生心理上的落差。在某种程度上可以说，所谓的“热”和“冷”，是不恰当预期带来的主观感受而已。
股市是一个逐利场所，对各种信息高度敏感。面对每个重大消息，投资者首先想到的往往是对股市走势会有什么影响。这是正常反应。然而，如果只是以“短、平、快”的思维看市场重大改革举措，就会产生偏差。有些改革具有“缓释”特性，其功效要等一段时间才能完全发挥；有些改革短期可能还有阵痛，却是长远发展必不可少的历程。因此，看待重大改革举措，需要长远、全局的视角，才能有更准确的判断。回想2005年5月，股权分置改革刚刚推出时，很多人认为是“大扩容”，市场在恐慌中一度跌破1000点整数位。一段时间后，这一改革的意义才被充分认识，并成为推动股市走牛的重要因素。
近期一个类似例子是注册制改革。日前召开的国务院常务会议提出，抓紧出台股票发行注册制改革方案。有人由此产生担心：注册制会不会带来新股“大放水”？股市能承受得了吗？亏损公司也能上市，“圈钱”是不是更容易了？显然，如果从这些角度看待注册制改革，却忽视其对市场制度完善的重大作用，就很难形成正确认识。
A股市场前几年表现不尽如人意，有人说缺钱，有人说缺好上市公司，其实从根本上说，还是缺一个完善的制度环境。近来市场不断走强，很大程度上也反映出投资者对于制度变革的期待。可以预期，沪港通之后，仍会有重大改革举措陆续推出，这将为股市的健康发展打牢根基。就投资者而言，也要从题材、概念的框框中跳出来，更为理性、全面地看待这些改革。如此，才不至于在市场的浪潮中迷失方向。
《 人民日报 》（ 2014年12月01日 18 版）
