欧阳洁
■正如一枚硬币的两面，打破刚性兑付，既是对投资者风险承受能力的要求，也是对投资者的保护。这就需要投资人清楚地了解资金的投资标的、投资方向和变化情况，做到心中有数，方寸不乱，但前提是银行理财产品信息披露更透明，投资收益更清晰，能真正反映市场风险和产品价值
最近，朋友小林的银行理财产品到期了，资金“回笼”后，小林还想再找一款产品接着投资。然而，在银行的理财产品目录中翻来翻去，他却发现没几个产品可选。因为产品的预期收益率不但比几个月前低了不少，而且越来越多的理财产品也不像以往那样标明预期收益率。这意味着，投资者要承受的风险增大了。
在大多数人看来，理财产品更像高收益的存款，多数情况下，不但本金有保障，获得的预期收益率也八九不离十，因此不少低风险投资人几乎将全部存款都买了银行理财产品，稳获本金和收益。如今，这种状况正在发生改变，近期银监会出台新规，要求银行理财产品在销售时，不能提供含有刚性兑付的产品介绍。
所谓“刚性兑付”，就是理财产品到期后，如果投资出现风险，难以达到预期收益率，甚至本金难保时，发行机构以自有资金保证投资者能获得本金和收益。换言之，打破刚性兑付，就是打破投资者对理财产品“高收益、零风险”的预期，意味着未来投资未必能旱涝保收，一旦投资失利可能血本无归，对投资人的风险承受能力要求大大提高了。
今年以来，经济下行压力加大，企业经营环境趋紧，市场上的违约事件逐渐增多，有关打破刚性兑付的说法不绝于耳。不少人认为，原来的刚性兑付抬高了市场上无风险资产的利率水平，影响利率市场化定价基础，只有打破无风险资产的高收益，才能让资产价格真正反映风险和收益。
然而，也有人认为，银行理财产品不再刚性兑付，就是减少了对投资者的保护，特别是削弱了对中小投资者利益的保护。当银行理财产品不再承诺预期收益率，人们不禁要问：这还适合普通投资者吗？
实际上，正如一枚硬币的两面，打破刚性兑付，既是对投资者风险承受能力的要求，也是对投资者的保护。打破刚性兑付的出发点是让投资人风险自担，能自己识别风险和把控风险，最终承担风险。既然如此，投资人首先要能清楚地了解到资金的投资标的、投资方向和变化情况，做到心中有数，才能不为所乱。而此前银行理财产品饱受诟病的一点就是产品透明度不高，信息披露不充分，以致投资人从购买产品起，就根本不知道自己的资金投向，又何以要求他们风险自担？这才形成了投资人对银行理财产品刚性兑付的预期。因此打破刚性兑付的前提，是产品信息披露更透明，投资方向更明确，而这一点正是对投资人最大的保护，让理财产品走出“迷雾”。
投资人自担风险后，银行能疏导更多的风险，但并不意味着银行不用对投资者负责，或是风险管理能力可以降低，而是要求银行更加重视风险。正如小林看到的，银行的理财产品正逐步改变过去封闭式运作方式，而是越来越注重结构化理财产品、净值型理财产品，定期披露净值，投资者对投资收益一目了然，对银行的理财产品设计能力和投资管理能力也更清楚。更为透明的投资环境，对银行是一种激励，也是对投资者的更好保护。
打破刚性兑付，是银行理财产品回归资产管理本质定位的必经之路。让投资收益更明晰，能真正反映市场风险和产品价值，也让投资者逐步走向成熟，树立风险自担的观念，是银行理财产品未来发展的方向。
《 人民日报 》（ 2014年08月18日 18 版）
