夯实制度根基 才有健康牛市
(本报记者 宦佳)尽管新“国九条”的发布给上周一的A股大盘带来高开高走的利好局面，然而上涨势头终究只是“虚晃一枪”，到上周五依旧无法扭转市场的震荡下行走势。业内人士分析指出，新“国九条”的主要意义在于为资本市场未来的发展构建了更加市场化和平衡化的制度框架。由于这些政策仍然继承了此前资本市场改革的主要方向，因此对市场而言并不陌生，能够带来的短期利好虽有限，但仍应关注其作为政策顶层设计的长远意义。
政策效应“一日游”
5月9日国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新“国九条”）为股市带来上周一（5月12日）的利好刺激，当日反弹超过2%。但在沪深两市双双高开高走仅一天后，周二、周三便再度迎来震荡下行的调整走势。至上周五收市，两市指数均跌破了所有的均线，市场预计本周仍有下跌可能。
宏观利好的政策没有抵得过市场压力，新“国九条”带来的“一日游”行情也令多方信心不稳。业内人士称，由于公布的宏观经济数据仍然弱于市场预期，市场内短期缺乏新的热点，再加上IPO申报窗口重新启动等因素，短线利空的消息刺激资金大幅流出，这样让市场难逃“恐慌”的气氛。
此外，上市公司的盈利前景低迷也拖累资本市场表现，中小板和创业板上下跌个股仍然较为集中。“本周如果不能尽快走强，上证指数可能仍在1950点上下震荡，寻求阶段支撑，市场不宜过于乐观。”深圳前海华宇基金研究所所长季晓隽表示。
市场为何不捧场
冰冻三尺，非一日之寒。多家证券机构分析认为，新“国九条”里诸如投资者回报机制、B股改革、健全多元化纠纷解决和赔偿救济机制等投资者最期盼的内容，可能在短期内难以一蹴而就；同时由于新“国九条”给出的许多利好政策提法此前就有，因此难说能够对市场起到强有力的支撑作用。
与此同时，上周二、周四央行仍然按部就班的正回购使得市场降准预期减弱，在A股市场信心本身迟疑的情况下，房地产投资增速的持续下行也让实体经济的不振雪上加霜，即使央行表态力挺首套房贷都无法使得各方信心回调。
另外，在新“国九条”公布的当晚，证券业协会也公布了IPO的三大配套措施，意味着IPO窗口重启在即。“在数百家库存尚未消化的情况下，新项目申请又有望重启，再次挑动了市场脆弱的神经，这是上周后半期市场回落的主要原因。中期来看，市场方向将取决于IPO开闸后的实际节奏与政策支持力度之间的多空强弱关系。”齐鲁证券分析师杨柳指出。
事实证明，市场不能片面把新“国九条”当成A股救命稻草。在经济大方向仍处于转型推进期的背景下，大盘基本上仍然处于震荡整理期内。
顶层设计利在长远
尽管缺乏基本面复苏支持的新“国九条”只让A股回暖昙花一现，但无法否认其在释放长期增长潜力方面的重要作用。注册国际投资分析师协会主席林义相指出，寄希望于新“国九条”能够立刻扭转股市大局是不现实的，新“国九条”本身并不一定能够给市场带来牛市，因为说到底，新“国九条”仍然是国务院层面出台的原则性、纲领性的政策，它基本上是立足于顶层设计目的，所释放的制度红利有助于资本市场长远发展。它对市场究竟有什么样的影响，还要看落实层面的具体政策怎么出台，什么时候出台。10年前的“国九条，在出台一年之后，直到2005年启动了股权分置改革后才出现了大牛市的情形。
银河证券高级投资顾问刘畏对此分析称，实际上，新“国九条”是对国内资本市场做出的中长期系统性规划，其所提及的退市机制的完善才是未来改革的重中之重，但对市场而言，目前只有短期提振作用。以沪指为例，未来仍将围绕2000点上下反复震荡整固，系统性机会难觅，仍以局部机会为主。
业内专家表示，“必须看到，新‘国九条’的出台并不是为了A股市场暂时性的救火，而是为了对中国资本市场长期的发展能够起一点基础性的作用，比如说发展多层次资本市场，拓宽居民和企业的投融资渠道，提高融资效率，推动整个公募基金的产业升级。从这个角度去认识新‘国九条’的治市作用，可能就会冷静下来，思考我们资本市场下一步到底应该怎么办。”中金公司董事长李剑阁说。
《 人民日报海外版 》（ 2014年05月19日 第 02 版）
