降准如期而至，但大涨只是昙花一现。

据上海《第一财经日报》报道，尽管大部分机构对央行的降准持看好的态度，不过在安信证券分析师高善文、银河证券分析师孙建波等少数知名分析师的鼓动下，大多数资金还是逢高套现，2月5日大盘高开低走后翻绿，金融地产板块领跌。

既然降准都无法刺激疲弱的大盘，那么牛市是否真的一去不复返了?说好的大涨未现，降准后A股的机会在哪里?

大涨昙花一现

2月4日晚间，央行宣布自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。市场观点普遍认为，此次降准将释放资金超6000亿元。多家券商分析师在4日晚间迅速发表短评，在流动性增强预期下，看好降准对市场信心的提升。而在5日盘前，海通、兴业等多家券商召开电话会议，解析此次降准带来的股市投资机会。

金融与地产板块一时备受青睐。华泰证券首席分析师罗毅就以“春天里”为题，强调降准打开市场活性，银行板块回调即买入，而近期调整较为充分的券商和保险则有望反弹。受益供需资金面将趋宽松，地产板块基本面复苏的预期也迅速增强。海通证券地产分析师涂力磊还列举数据称，历史看各次降准六个月内地产70%以上概率大幅跑赢，“建议买入地产，看好未来3到6个月地产超额收益能力”。

当投资者在盘前电话会议中询问市场风格是否再次转换时，海通证券首席策略分析师荀玉根还强调：“是齐涨”。乐观情绪可见一斑。

当然，市场永远存在着另一种声音，降准消息出来之后，高善文认为，降准不改A股调整大格局，建议投资者逢高减仓，AH价差有继续缩小的可能;孙建波亦称，股市和降准降息之间，历来就没有必然关系，降息降准都是利好股市的，但降息降准的同时，往往还有一个孪生兄弟对股市不利，那就是低迷的经济状况，建议逢高减持。

孰是孰非，一切以5日的行情来验证。上证指数在最后半小时内翻绿，饱含市场期待的金融地产更显颓势。截至收盘，金融板块内除招商证券涨8.13%、宁波银行涨3.58%外，多数个股均呈弱势震荡走势。地产板块内包括涨逾5%的泰禾集团、世联行在内，140多只个股中仅25只呈涨势。此外，除TMT外的其他板块也多现低迷。

“此次降准为市场带来的增量利好非常有限，反而为进一步的调控操作增加了新的不确定性，并确认了资金外流的趋势性方向。”国泰君安在盘前的点评中，已暗示了对5日走势的预期，并强调市场不会因此而变得更乐观。在此前较早确立了市场转存量行情的观点后，国泰君安研报中指出，降准后市场行情将加速分化，借降准改善短期资金面的机会调整仓位和结构，或更明智。

别只认金融地产

从历史数据来看，上一轮降准是在2011年11月30日，2011年12月的走势除了12月1日当天暴涨以外，之后一个月上证指数一路阴跌，从超过2400点大跌到1月初的2132点，近乎所有股票都一面倒大跌;尽管2012年再有两次降准，“稳增长”也是当时政府的基调，跟当下的环境有类似，不过也无法阻止指数继续震荡走低，直到2012年底跌破2000点；当时就算是抗跌能力较强的医药股也无法幸免。

坚持存量行情的国泰君安亦称，市场趋势性机会仍需要等待基本面真正企稳，或是更明确的连续政策放松。而对于这个时点，其预计最快要在二季度中后期，或者在三季度初。同样认定2月行情先抑后扬的，还有兴业证券首席策略分析师张忆东。但他在5日盘前电话会议中则强调，最好的布局点已经过去了，“就在过去的这三天，目前如果再去追涨会很难受”。

布局时点的分歧，已让板块投资机会仍显飘忽;而在市场几乎言必谈金融地产股时，其5日市场表现也未利于市场情绪的回暖。在卖方分析师眼中，A股的机会到底在哪里?

“一次降息降准并不足以支撑行业强复苏，后续政策依旧可期。”以地产板块为例，申万宏源行业分析师王观更认可机会不远。其称，行业弱复苏状态基本得到确认，但更强力的投资机会将在可期待二次降息和持续的政策宽松中。

此外，借降准之势的A股布局机会并不只在金融地产。张忆东称，从全球流动性宽松背景来看，黄金稀土等资源股和油气设备板块目前仍处于布局期。对于一直重推的互联网商业模式重塑的产业、先进制造业等“风口上的鹰”，其表示目前更适宜做波段，“大涨大卖、大跌大买”。此外，在市场风险偏好提升下，主题投资将更趋于活跃;京津冀、国企改革、高送转、次新股等题材仍存较大机会。