本报记者 高菁阳 发自广州

5月7日，深圳成霖洁具股份有限公司（简称“*ST成霖”）发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，预计将于6月5日发布重组预案并复牌。公司尚未披露重组细节，不过其台资背景已引来不少关注和猜想。

*ST成霖控股股东Globe union       Industrial (BVI) Corp.（简称GUBVI）是台湾上市公司成霖企业股份有限公司（Globe union       Industrial Corp.简称“成霖企业”）的全资子公司，后者由台湾人欧阳明实际控制并担任董事长，欧阳明还兼任GUBVI及*ST成霖董事。

成霖企业主营卫浴设备生产销售，*ST成霖作为其在大陆的贴牌制造商与上市平台，双方之间的关联交易一直被认为是造成*ST成霖连年亏损的主要原因，而成霖企业频繁减持股份的行为亦持续受到质疑。

亏损探源

4月22日，*ST成霖发布一季报，当期净利润-564.12万元，预计上半年将亏损450万-750万元。在此之前，公司2012年度已亏损3851.82万元，扣除非经常性损益的年度净利润为-4097.94万元，而其在2011年更是巨亏1.07亿元。

对于持续亏损的原因，*ST成霖董事会办公室主任曹国祥对时代周报记者解释：“一方面是青岛子公司的部分亏损较大，另一方面是国内市场销售上的亏损。”

根据年报计算，*ST成霖在青岛的三家子公司2012年度共亏损9877.93万元，而此前青岛子公司作为2007年由原募投方向变更而来的项目，*ST成霖已投入2.93亿元资金。

此外，*ST成霖上市时的7个募投项目也多无果而终，年报显示上市募集的4.19亿元资金仅使用5530.84万元，剩余3.63亿元全部变更为流动资金。曹国祥向记者说明，这笔资金“后来主要转移到青岛子公司上”，而正如其另外几个半途而废的募投项目，投入资金却只带来亏损的结局。

另一个饱受诟病的亏损缘由在于公司的销售环节。曾对*ST成霖进行调研的职业投资人陈凌对时代周报记者表示，公司效益不好主要受到渠道都在海外这一限制，“他们做的都是卫浴贴牌生产业务，产品95%都卖给大股东的海外销售环节，现在国外订单下滑，国内渠道也很难做起来。”

公司上市后，成霖企业一直是第一大客户，在亏损较大的2011、2012年，*ST成霖向成霖企业的销售额分别达到3.9亿元、4.38亿元，占销售总额的29%和30.81%；而同期，成霖企业的毛利润分别达到1.17亿元、1.03亿元。双方交易均“以协议方式定价、经管理层审批实施”，而这一点也令其定价是否倾向于成霖企业受到质疑，这也被认为是造成*ST成霖亏损的真正原因。

成霖企业财务长兼发言人丁文杰对时代周报记者表示：“双方是正常的交易行为，交易价格不会低于市场价格。”

*ST成霖并未披露具体交易价格，但从毛利率这一指标中可见其价格水平：2012年毛利率约14.71%，2011年为11.56%，较2010年的16.21%下降4.65%。而同行企业广州海鸥卫浴用品股份有限公司2012年国内市场毛利率达43.64%、国外市场亦达17.58%，而*ST成霖在北美、欧洲地区的毛利率仅有16.61%、8.85%。

对此，曹国祥对时代周报记者解释：“大股东关联的问题事实上对公司来讲都是有毛病的，目前在双方交易中是有低于市场价格的现象，但公司也是把它当作第三方客户，议价的过程中结果可能不一样。”