◎ 本报美国特派记者 袁源 《 国际金融报 》（ 2015年04月06日 第 11 版）
在投资者的预期中，欧洲央行将持续量化宽松（QE），而美联储在结束QE后将于今年内升息，这种预判使得欧元与美元出现两极化走势。希腊问题再度陷入僵局，该国可能退出欧元区的猜疑给欧元带来新的冲击。
欧元被看空
据路透社报道，欧元过去3个月重挫11%，创1999年1月1日来最大单季跌幅。
《华尔街日报》报道，截至3月24日的当周，期货市场押注欧元兑美元走低的头寸规模增至302亿美元，创未平仓合约水平纪录新高。欧元空头头寸规模自去年5月起以最快速度实现增长。
分析认为，欧元表现如此疲弱，主要是欧洲央行1月宣布，推出量化宽松措施。在此同时，市场预期美联储将在今年内开始升息，让欧元和美元呈现相反走势。除此之外，欧元兑美元、英镑、日元与瑞士法郎的一篮子货币汇率在第一季度贬值约8%。
市场预期，欧元兑美元汇率有可能贬值至1∶1的水平。瑞穗证券东京外汇策略师铃木健吾表示，近期欧元反弹只是调整，由于希腊债务危机不确定性仍在、欧洲央行强势货币宽松立场，使欧元承压，欧元兑美元可能会跌破1.05。
许多分析师称，该汇率实现平价水平不过是时间问题。蒙特利尔银行资本市场欧洲外汇策略部主管盖洛说，欧元兑美元汇率会否贬值至平价水平，主要视美国数据表现，尤其是4月3日非农业就业人数会否增加，以显示美国经济持续稳定增长。
据路透社此前调查，经济学家预测3月美国非农就业将新增24.4万人，若是如此，将是连续第13个月超越20万人，追平1994-1995年最长记录。
国际货币基金组织（IMF）3月31日公布，2014年第四季度欧元占全球外汇储备比重降至2002年以来新低，同一时间美元占比升至62.9%，创2008年以来新高。
盖洛强调，不管欧美的经济数据表现是好是坏，欧元目前就是在量化宽松措施下的货币，而美元已经不是，这基本因素绝对影响欧元和美元之间的表现。盖洛还称，即使欧元区的数据佳，反映其经济景气好转，但欧元往上升值的动能仍然有限。
高盛新报告也持续看空欧元，市场押注欧元空头部位创纪录高点。高盛分析师柯尔就指出，预期未来几季欧元兑美元将走贬。
希腊危机未解
目前，投资人正密切关注饱受债务折磨的希腊与其国际债主之间的协商，希腊债务危机不确定性令欧元严重承压。
今年1月底希腊大选，齐普拉斯以丢掉欧盟、欧洲央行与IMF“三驾马车”对希腊的2400亿欧元纾困为主要政见，胜选上台，但随即在2月同意继续接受纾困。
接着，希腊政府必须向三巨头提交一套改革方案，换取三巨头同意拨付下一期纾困款，否则将从4月20日起“无米可炊”。3月27日，希腊提交了改革清单。
不过，这项改革清单距离成为双方达成协议的基础相差甚远。欧盟一官员指出，希腊无法与欧盟、IMF达成初步援助贷款协议，已停止协商，因为借贷人不认同希腊3月27日提交的改革建议是具体方案，认为只是概念。
三方若无法达成协议，希腊财政危机恶化，短期内将没有现金支付到期债务。
刚上台不久的希腊左翼政府想要留在欧元区内，欧元区伙伴也希望能如此，但若无法达成协议，替换或延长将到期的救助计划，那么破产和违约仍将迫使希腊退出欧元区。
《华尔街日报》3月31日报道，高盛证券发表报告指出，希腊退出欧元区的风险正在升高。高盛提到，今年1、2月希腊家庭自当地银行分别提取88亿欧元、54亿欧元，企业也提领了33亿欧元、19亿欧元。
如果退出欧元区，希腊人的欧元债务将变得更为昂贵，届时得赚进更多本国货币才能偿还之前的贷款，而若希腊的债务人不偿付债务，国内外的债务机构将蒙受庞大损失，希腊银行体系恐怕彻底瘫痪。退出欧元区将带给希腊人痛苦，希腊将再次陷入深度衰退，生活水平急遽下降，投资减退程度将比现在更为严重。
退欧利与弊
对于希腊退欧的忧心，裕信银行的首席经济分析师埃里克·尼尔森相信，希腊退欧对该国会是一场灾难，但是不会扩及整个欧元区，部分原因是量化宽松。尼尔森认为，人口迁移会显著增加，希腊GDP可能会大跌20%-40%，这会对贸易伙伴造成冲击，尤其是巴尔干半岛的国家。但他认为，希腊退欧的后续风险是可以控制的。
瑞士信贷私人银行全球首席投资官迈克尔·斯托尔巴尔克表示，中期来看，希腊退出欧元区的可能性非常明显。退欧对希腊来说可能会是一场悲剧，但是对欧元区整体而言可能不会造成太大冲击。
斯托尔巴尔认为，希腊退欧不是什么黑天鹅，大概是灰天鹅。他认为金融市场不会有太大的反应。就算因为希腊的退出让利率开始上升，也不会对其他债台高筑的国家造成灾难，例如西班牙和意大利，因为他们将可以因此获得相对较低的融资利率。
彭博社报道称，“股神”巴菲特3月31日在接受美国全国广播公司财经频道（CNBC）专访时表示，如果希腊选择退出欧元区，对欧盟来说可能不是一件坏事。如果大家都能因而遵守规定，并就财政政策达成共识，那么希腊的离开反而是一件好事。巴菲特表示，他以前就认为欧元区从一开始就存在结构性问题，虽然这并不意味着它非得以失败收场不可。
巴菲特指出，没人规定欧元区成员国数目非得跟现在一样不可，德国人不可能永无止境地资助希腊人。他说，长期而言，欧元区各国不能再各过各的，应当就劳工法律、财政赤字以及经济治理等议题达成共识。
英国国家广播公司（BBC）2月报道称，1987-2006年担任美联储主席的格林斯潘在接受访问时指出，希腊迟早会退出欧元区，因为这对希国或欧元区来说都会是最好的结果。没有任何一个国家会愿意继续借钱给希腊。
格林斯潘指出，除非欧洲愿意进行政治整合，否则即便是财政整合都无法拯救欧元区。格林斯潘地2011年8月就曾说，南、北欧经济、文化差异过大，欧元不可能以现有形式屹立不摇。
观察人士不在乎希腊退欧，也突显了欧洲金融业已与希腊脱钩的事实。2012年10月8日，根据欧元区财长达成的协议，规模达到5000亿欧元的永久性救援基金——欧洲稳定机制（ESM）正式启动，用来控制金融危机。欧洲银行业的希腊风险敞口，已经从2008年的1750亿欧元降至目前的420亿欧元。希腊目前大部分的债务都在欧盟、欧洲央行和IMF的手中，而非私人部门。
QE“障眼法”
自从欧元区于3月9日推出量化宽松以来，欧洲央行每月600亿欧元的开放式购债方案，已成功地压低欧元区国家政府公债的借贷成本至历史新低。欧洲央行压低欧元汇率可提升出口、股价，并激励欧元区的复苏期望。
但已经有观点认为，欧元区的量化宽松也许同样把希腊可能退出欧元区的痛苦掩盖了。
英国《金融时报》指出，这么做粉饰了希腊退出欧元区可能造成的痛苦。希腊退欧一度让全球金融市场与欧元区国家大感恐惧，但是现在似乎已不成问题了。
随着希腊的极左派政府面临现金即将用尽的燃眉之急，希腊退欧的后果到底会有多严重，已经成为欧元区19个成员国最关心的问题。巴克莱银行首席欧洲经济分析师菲利普·古丁·德瓦莱林表示，目前来说，一切都被QE给掩饰掉了。
德瓦莱林担心，希腊退出欧元区，可能会传递出有关欧元区成员国资格问题的信号——这可能会促使投资者用更严格的眼光看待意大利、西班牙、葡萄牙及其他欧元区外围成员。
他说：“希腊退出欧元区将向人们展示，欧元区成员国只要愿意，就可以退出欧元区。那样的话，下次遇到增长放缓、市场认识到欧洲债务水平过高的时候，投资者就会问：下一个退出欧元区的将是哪个国家？”
欧元区有硬伤
英国《卫报》报道称，全球最大债券基金公司——太平洋投资管理公司（PIMCO）警告，欧元区若以现在的形式是无法维持下去，除非成员国准备让出主权，如美国般变成“欧洲合众国”，才能保证未来有出路。
PIMCO两位董事总经理安德鲁·布斯沃斯和迈克·埃米指出：“历史教训告诉我们，现在不是可以维持的结构。这种结构是货币政策中央集权，财政政策各自为政，史上没有这种先例。它只能持续几十年。”PIMCO预计，希腊可能留在欧元区，欧元区中期可能形式上仍然统一，但如果成员国不能更紧密地合作，仍无法长期存活。事实上，欧元区经济增长持续疲弱已经引起选民不满，各国的极左翼党派因而备受民众追捧。
布斯沃斯预计，欧元区并非没有可能组成欧洲合众国，但就算成为现实，在未来几十年内可能仍是财政和政治联盟的混合体。
