日企的海外并购“情结”（经济透视）
郑 蔚
近年来，日本企业海外并购持续升温。据彭博社报道，2016年日本企业海外并购总额超过12.5万亿日元（1美元约合113.78日元），比2015年增加了13%，远超2013年和2014年平均6万亿日元的规模，达到近12年来最高水平。另据日本调查公司乐国富公布的最新数据，今年上半年，日本企业海外并购案为312宗，连续第二年刷新历史同期最高纪录。《日本经济新闻》的分析指出，日本企业2017年的海外并购活动仍会保持活跃，交易金额也会进一步增加。
与以往相比，近期的日本企业海外并购较为偏向于寻找高科技、具有品牌竞争力以及良好销售前景的企业，通过并购提高其利润增长空间。例如，软银斥资3.3万亿日元收购英国芯片设计公司ARM、日本电产以1200亿日元收购美国电机厂商艾默生电气的工业用马达等。不少日本企业还希冀通过获取海外公司技术来改善自身经营模式、扩大经营范围，或是在并购的同时采取“出售集团企业及业务”的方法，淘汰经营效率低下的部门。例如，东芝剥离了东芝医疗系统等数个子公司和部分业务。类似的案例折射出了日本企业的海外并购战略更趋成熟，注重提高企业的统筹能力。
日企的海外并购“情结”与其国内外经济和市场环境密切相关。从国内来看，少子老龄化的人口结构，使得日本国内市场趋于饱和；在全球低利率的背景下，加之日本金融政策一再宽松，降低了企业的融资成本，日元的升值或贬值不再成为影响日企海外并购的主要考虑因素。近年来，日本企业的利润有所提高，在强化公司治理和结构改革的大潮之下，日企更愿意通过海外并购这一形式，实现企业成长并寻求新的利润增长点。从国际上说，近期国际市场的各种不确定性风险较多，“大树底下好乘凉”，越来越多的日企选择与跨国企业实施并购，将这些发展前景比较明朗的跨国企业作为国际市场上的“避风港”。
从规模上说，今年上半年，日企超过1000亿日元的大型海外并购案数量明显增加，说明日企正在全面并深入参与全球竞争。但和欧美相比，日企全球化经营的历史与经验尚浅，海外并购风险不容小觑。近年来，日企因海外并购造成损失的案例也不绝于耳。例如，东芝因西屋的破产导致损失1.36万亿日元、日本邮政因澳洲子公司损失4003亿日元、索尼在美国电影事业投资中损失1121亿日元、住友金属矿山因收购智利铜矿造成损失801亿日元等。
总之，尽管存在着经营管理和风险管控上的不足，但在国内经济长期低迷、老龄化人口结构无法扭转、企业国内投资的收益难以增长的情况下，日企的海外并购成为一条必经之路，也是企业实现增长和转型最为简洁有效的方式。
（作者为南开大学日本研究院副教授）
《 人民日报 》（ 2017年10月27日 22 版）
