2015年6月,李丰从IDG离职的消息在创投圈引起了不少风波,作为当时最年轻的合伙人,在IDG时期的高调让他在外界的知名度仅次于熊晓鸽,可以说,他的创业从一开始就自带光环。
同年8月,筹备50天的峰瑞资本(FreeS)对外亮相,在历经了8月中国股市的大幅震荡和人民币汇率的调整,曾经一度痛苦绝望的他,却在一年后交出了这样一份令人欣喜的成绩单:峰瑞资本人民币主基金过去一年共投资了 57 家公司,其中 26 家已完成新一轮融资,共计已投金额5亿元,平均账面回报2.24倍。
2016年9月3日,李丰出席了“宜信十年•传承未来”——中国财富管理系列论坛长春站的巡讲活动,在创投界身经百战的他和现场的投资者谈起了自己的创业,“在另类资产配置的股权投资当中,有白马和黑马,白马是一类跨越了周期的股权投资基金,而黑马则相反。我的情况比较特殊,是白马生出来的黑马”。
钱多的时候,一定会出现资产创新
几乎绝大多数与金融相关赚到的钱都是在一个经济循环或信贷周期当中的正向周期实现的。当钱变多了以后,钱的风险度会提升,原因是用来赚最保险的钱的方法和回报都变低了,在这个阶段周期里就会出现风险资产的创新,这是必然的规律;风险资产的创新会通过各种形式来形成对风险资产的分散化,同时才会进入到财富管理这一层。
举两个例子:
从个人层面看,你之前通过工作、创业积累了银行存款,当银行存款变多了以后就开始对银行存款的回报变得不满意,于是就开始投股票、基金、债券等,因为随着资产流动性提升风险偏好也相对提升,这就是财富管理资产化的过程;这个过程必然伴随着第二个阶段的发生,即资产债券化,也就是你购买的股票、基金、债券等,因为你要分散风险。
从国家层面看,在美国2003-2008年的经济周期中,出现了非常多与房地产相关的抵押类资产,进行了非常多创新,包括对房地产实行零首付、可变利率等资产创新的举措。但是大多数人对这些资产创新并不了解,于是便出现了所谓的投资银行,他们对资产进行打包竞价和专业化的服务,出现了资产的对冲手段。
所以,从金融上看,只要是钱多的时候,一定会在资产类别上做出创新。
资产创新一定会通过专业机构对接到财富
资产创新,一定会通过中间的专业服务机构,来最终对接到财富。因为所谓的资产创新是一个还没有经过周期检测的资产,但并不代表这个资产好或者不好。
举个例子:
如果仔细注意巴菲特的投资,会发现原来他不太买科技行业的股票。这是因为,在巴菲特的投资逻辑里,他投的行业和企业都是经历过多个周期检测的,而经过周期检测的资产通常质量和风险是可以比较好地进行预测;而他不太愿意投科技股,是因为对他来讲那个确定性没有他要的高,虽然从结果看收益率是非常高的。还有一点,巴菲特在金融危机之后的经济周期里,他的回报当中有超过一半的钱来自于股权投资。
股权投资本质上是一个长周期的投资,它之所以有风险的主要原因是,股权投资面临的所有的创新企业、创新模式和创新技术都没有经过一个完整的经济周期检测,对它进行判断和定价是非常难的,这就是股权投资市场专业性的原因。
在股权投资市场的底部创业
作为投资人,我们如何看待市场?为什么在去年8月市场大幅震荡的时候坚持创业,为什么在9月人民币最难融资的时候坚持多融人民币投早期?
首先,我们做出判断,中国正处在流动性周期的正向周期里,这个周期和股权投资有关。一级市场和二级市场最大的区别在于,一级市场由于流动性和行业特性只能做正向周期,只有努力去寻找一个长周期的底部才能赚到钱。
而我们之所以认为那是中国股权投资市场的底部,是因为从中国的经济数据看,我们既需要经济刺激,意味着我们需要保持相对宽松的流动性,同时也要降低企业的负债率,这对解决整个金融系统和经济运行成本都有很大作用。意味着,既要有适度宽松的钱,又要降低企业的负债规模和总量,那么办法就是增加中国社会融资总额当中的直接融资占比,也可以理解为与股权投资有关。
在一个正向周期中,如果国家或者政府需要调整经济结构的愿望越迫切,那么所需要涉及和使用的手段就相对越重要和越明确,即只能或者更多地通过直接融资,简单来讲就是股权投资。正是这样的判断决定了我们为什么创业,为什么在最难融资的时候所有人竭尽全力,用最难的方式交出了这样一份令人欣慰的成绩单。
更多投资大咖观点尽在“宜信十年•传承未来”——中国财富管理系列论坛全国巡讲。
9月9日,在武汉站的巡讲现场,让我们一起来听宜信创始人、CEO唐宁畅享未来十年投资机遇,更有铁狮门中国区首席投资官及董事总经理陈志超介绍全球房地产投资机会。美联储加息步伐放缓,2015年年底的加息决定备受争议;日本和欧洲央行量化宽松政策后来居上,开创负利率时代;中国的全球资产配置趋势持续,大量资金寻求投资渠道,积极进军海外房地产市场,全球房地产投资机会到底在哪?更多地产基金投资内容敬请期待!
陈志超:
铁狮门中国区首席投资官及董事总经理,资本市场融资
陈先生负责管理铁狮门在中国的收购业务及投资者关系。陈先生2010年加盟铁狮门,目前主要负责铁狮门人民币基金的募集、国内项目收购与投资,以及海外项目的在华股权融资业务。陈先生曾在世邦魏理仕投资中国(上海)及雷曼兄弟(香港)任职,负责在中国的一二线城市寻找股权投资及融资机会,包括项目锁定、交易架构搭建、项目执行等诸多环节。陈先生曾为美国普衡律师事务所的专业律师。陈先生拥有超过12年的中国房地产经验,在资本市场、股权投资、高级债务及夹层债务融资、首次公开发行前融资、资产管理等领域拥有丰富的经验。陈先生同时拥有德国马丁•路德大学及上海财经大学的经济法学硕士学位,以及南京大学法学士学位。