大宗商品市场难言逆转（经济透视）
张小瑜
最近一年多来，原油和铁矿石等大宗商品市场表现惨淡。进入4月以来，由于受宽松货币政策预期的刺激，资金入市抄底，令大宗商品价格开始回升，国际大宗商品价格指数（CRB指数）4月至5月上涨了5.5%，原油价格1个月内上涨20%，铁矿石价格也上涨了25%。
要判断近期市场表现是短时技术性反弹还是根本性反转，还要看大宗商品前期暴跌的因素是否发生了改变。
导致大宗商品价格暴跌的根本原因是需求不足，供给过剩。目前，世界经济复苏缓慢，制造业不活跃，基础设施建设滞缓，全球钢材市场普遍疲软，铁矿石需求低迷是必然结果。在市场极度疲弱情况下，全球主要矿山仍逆势扩产，进一步加剧了供大于求的预期。2014年，澳大利亚力拓公司的铁矿石发运量首次超过3亿吨，同比增长17%。2015年，该公司的铁矿石产量计划达到3.3亿吨，2017年将增产至少3.5亿吨。另两大铁矿石公司必和必拓和巴西淡水河谷的情形也大致相同。
矿山巨头的扩产计划，一方面折射出其对新兴市场国家的未来发展继续看好，看重其对钢铁需求的未来潜力，但也有部分原因是前期投资惯性使然。此前，出于对新兴市场国家工业化和城镇化发展的远景展望，全球矿业投资大规模增长，2013年全球铁矿投资金额总计达2610亿美元，占全部矿业投资的33%。在产能释放与需求低迷的夹击下，市场争夺日益激烈。鉴于全球四大矿企的生产成本均低于40美元/吨，其中力拓、必和必拓更低至20—25美元/吨，铁矿石价格持续走低，客观上为其借资源禀赋优势和规模优势扩大市场份额、强化垄断格局提供了机会。2015年以来，已有相当一批非主流矿和高成本矿关停，总计削减产能超过3000万吨。
当前世界经济形势错综复杂，复苏步伐依旧迟缓，铁矿石等大宗商品市场近期难改低迷态势，预计2015年全球需求增速仍低于2%。鉴于绝大部分既有矿山还在勉力支撑，且库存水平极高，目前一些矿山的关停行为并不能有效影响市场供给。因此，铁矿石市场短期虽有反弹，但供需失衡这一大势未改，铁矿石价格将继续面临巨大压力。
矿价暴跌给资源出口国带来极大的冲击，巴西、澳大利亚等国外汇和财政收入锐减、国内经济发展迟滞。今年一季度，巴西、澳大利亚等铁矿石出口收入均比上年同期锐减40%左右，澳大利亚2014—2015年度预算赤字预估超过了450亿澳元（约合350亿美元），为有史以来第三高水平。目前，各国政府已采取一系列措施，通过调节资源税等措施，帮助企业应对市场变化，同时削减预算开支、增加基础设施投入，以拉动国内经济。但从长期看，资源出口国尚需加大结构调整力度，努力实现经济多元化和平衡发展，从而提高抗风险能力和可持续发展能力。
《 人民日报 》（ 2015年05月12日 22 版）
